苹果赚钱的重点，正悄悄从卖手机转向卖服务

资讯版

最近，美国银行在8月15日发布了一份研究报告，说苹果正在经历一个非常重要的转折点：
% M$ p& W+ R6 s% _5 A从2025财年开始，苹果的服务业务（比如App Store、订阅、iCloud、Apple Music这些）将第一次超过iPhone，成为公司最大的毛利润来源。
3 t; o7 A2 `& Y! V  w+ Y# t; A/ _
报告预测，2025财年苹果的毛利润结构会变成——服务业务占42%，iPhone占41%。虽然差距不大，但这是历史性的第一次超越。而且这个差距未来只会越来越大，到2027财年，服务会涨到44%，iPhone会降到39%。
2 R* D5 o" \" d; [4 T4 d4 K; s
为什么会这样？主要有两个原因：

  q1 V/ r% b2 D! ?) z1. 服务更赚钱
报告举了个例子：2025财年Q3，服务业务的毛利率高达75.6%，而产品业务（包括iPhone、Mac、iPad）只有34.5%。一来一去，差了一倍多。
# ^0 Q/ B8 O. T. H3 b& S. n
2 ]8 g4 N1 ~; w( o( w) N( `9 t; \2. 服务增长更快
美银的模型预测，未来几年，服务收入每年能稳定增长“低双位数”，大概12%左右；而iPhone的增长率只有“中个位数”，差不多6%。
也就是说，服务不仅更赚钱，还跑得更快。
+ N  r, g: D% u
对苹果意味着什么？

- V6 J0 _2 u7 \美银的逻辑很清晰：
1 V6 x$ P8 n8 i+ E, [0 W
1 |! k4 f, M& }' k# H服务收入增长更稳定，不像iPhone那样受新品发布、消费环境影响太大。

未来苹果整体毛利率会因为业务结构变化，从过去十年的40%左右，慢慢提升到接近50%。

: M/ J' R- U/ H0 q2 B# w( F现金流和盈利的稳定性都会更强。

( ~7 B4 n3 ^4 l" t9 ?5 Z* w- X换句话说，苹果的盈利质量在提升——从“周期性”收入转向“长期性”收入。
这让市场更愿意给苹果一个更高的估值。
( B8 ?0 M1 O, F. \' s3 g5 q/ l" `5 c5 g
* F) [" Z* ~1 ?0 O& p$ }  U所以，美银分析师团队重申了苹果的“买入”评级，并维持目标价250美元。
2 ^- A+ D) f. m/ M6 @

5 F8 S8 m7 G! X1 K3 t  G; ~0 \8 T1 z7 P

海棠无香

现在的服务确实是比较重要的，高端的手机现在确实是需要转型了啊。

雨落梧

苹果这路子走得挺聪明啊，卖手机终究有天花板，服务才是长期饭票。订阅一开，钱就跟自来水一样哗哗进，难怪市场更看好。

鱼天下菜

各个行业，现在真的是服务，越来越重要了呀，