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一则看似寻常的高管离职公告,又把“泡椒凤爪第一股”——有友食品(603697.SH)拉进了大众视野。9 \ j( u4 H0 t2 h
1 b( ` g/ k$ I0 n, g8 j6 D; b公司说,副总经理兼董秘肖传志因为“个人职业规划”辞职。但有意思的是,他才上任三个多月就走人了。* r5 a1 m: r) u# K' j+ w
7 d8 `/ |% B: ]+ j- Z+ L2 l听起来没啥大事,可一深挖发现,这家公司自2019年上市以来,短短六年,董秘已经换了五个,其中还有人任期不到100天。说句直白的,真成了“铁打的营盘,流水的董秘”。
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为什么董秘留不住?9 ?7 W9 S/ z _7 X1 ?; s
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在A股里,董秘是公司和资本市场之间的桥梁,也是负责信息披露的“守门人”。按理说,这岗位得稳,不能三天两头换人。但在有友,换得比上班族跳槽还勤快。
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为啥?原因大概有三点:
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家族企业色彩浓:创始人鹿有忠和家人持股比例超过70%,几乎就是绝对控股。对于职业经理人来说,话语权有限。* L3 ~5 }8 h0 ^# `: @! ?% d
( _+ C& {7 h/ G3 R钱给得不多:董秘要面对监管,还要应对股东、投资者,压力山大。但公司披露的薪酬水平,年薪20来万,在上市公司里真不算高。责任大、工资低,谁愿意干?
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利益分配偏向家族:上市后,有友每年分红比例都不低,鹿有忠一家光靠分红就能拿走几千万。相比之下,职业经理人自然没啥归属感。
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业绩的秘密武器:山姆
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7 k+ \" r0 i8 N1 M! o如果说董秘换人频繁是内部隐忧,那公司外部的表现最近还挺“高光”。
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, X8 o; n- U/ ~8 R8 c. m2022、2023年业绩连跌两年,但2024年突然强劲反弹:营收11.82亿元,同比增长22%,净利润涨了35%。到了2025年上半年,增速更猛,收入和利润双双飙升40%以上。& l3 r/ }; c v& s1 v. U
6 s- M* h( R' L# e" ~; u, ^/ J这背后最大的“功臣”,就是跟山姆的合作。 c& {8 e4 o+ K3 o( J
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有友从2024年7月开始给山姆供货,主打脱骨鸭掌等新品,结果一炮而红。研究报告显示,光是2025年二季度,山姆渠道就贡献了超过1亿元的收入。公司财报里“其他泡卤肉制品”收入暴涨840%,基本可以确认是山姆带来的。+ h4 e; d; E" |1 `7 f! P
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不过,合作火爆的同时,也带来了一个新问题:应收账款暴增。+ S! V& {1 b+ F" n* i u
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2023年底,公司应收账款才三百多万,到了2024年底蹭蹭涨到七千多万,2025年上半年又翻倍到1.56亿元。而且大部分钱都集中在一个客户身上——接近1.4亿元,占了九成。要知道,公司上半年净利润才1.08亿元,也就是说大部分利润还没变成真金白银进账,全压在客户账上。' a- A; V0 w2 T1 ~+ E
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单一产品、单一客户的风险
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虽然鸭掌新品很给力,但泡椒凤爪依然是有友的命脉。2023年它的收入占比超75%,2024年虽然降了点,但仍然占65%以上。鸡爪原材料一涨价,或者消费偏好有点变化,业绩就得跟着抖三抖。
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" y+ R6 \7 ?# W9 h+ g% W& b再看渠道,国内零食行业的格局这两年被“零食很忙”“赵一鸣零食”这种量贩店搅动得天翻地覆。同行劲仔食品已经快速切入这个渠道,2024年营收翻倍,合作门店数以万计。
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有友嘴上也说要进量贩店,但从动作上看,资源还是更多投在了山姆这种大客户。问题是,山姆能带来高利润,但规模增长有天花板;要真全面转向量贩,又容易陷入价格战,品牌价值还可能被稀释。( s) S4 U) t' r) m% q A; t
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有友食品的故事很有意思:一边靠着跟山姆的合作,业绩漂亮得让同行眼红;另一边,内部家族化严重,董秘频繁离职,外界对治理结构也有疑虑。9 e6 ^$ J& f) E: x% ^6 i
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说到底,靠一个大客户和一个大单品撑起来的增长故事,能持续多久?这是投资者们心里最大的问号。
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你怎么看?凤爪大王能不能继续飞,评论区聊聊。
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