拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
/ B8 S% g- C( ~6 i, H  x+ Q2 D& H唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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# o& \& R, O; S- c1 C: [没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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2 x5 T9 l) ]# U( }4 A! c7 r9 v这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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& L- H$ e: {& k% z" {你看，别人是各种吹牛抬股价，
4 ^& d% }7 _: q4 g2 |: W拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

& O( K2 U/ L/ _/ c  N& n) [# G——那业绩到底咋样？

" O( G$ w7 _7 x- E0 I/ |( s# r老实讲，确实没有过去那么猛了。
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3 j& v# E4 i$ T. d" H9 _三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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- g. n$ M4 w( o1 y! r. x5 x成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：
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4 M, u( j$ ~: }在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

. |* q8 t! r( N  J交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
) u$ t9 [. ^: P5 z+ h, W广告收入快跌破两位数增长；
3 r, ], B5 ?; Y) P" [5 e佣金收入则一直是个位数。

为什么？

9 p5 a! m0 C0 g0 k& Z  ]: [( [$ I猫姐总结了三种可能：

& d$ e4 O7 ~* b7 m! s3 [" N第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

# ]7 q. j" X5 r但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

: Y) h# D1 ^3 v! h" P) G4 Z1 ]——你敢信吗？
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1 D. B' }2 m, t拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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/ L- @" u8 @! C就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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9 [& \; Y6 m3 O& ?5 q现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？

, f! C& X3 Z3 s! [# d8 m- D阿里：2246 亿
8 H- H& W! W5 Z8 f( t京东：1253 亿
茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

; U' Y$ T1 M; D2 j换句话说：
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( z( `1 F3 q8 Q; U! C$ z拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
* a- ]4 s2 h$ Z5 O% `当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

1 \/ o; ~! Q0 X/ j现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
. x, M4 V9 ^0 Y反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了