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最近有没有感觉到一个怪现象?0 }: {! k9 P+ y0 [
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……& q. f+ ~9 C2 b; q4 o
唯独有一家电商大厂,安静得过分。
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没错,就是拼多多。
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. g' G; `4 R0 X. n* B% k! Z昨晚拼多多发了三季报,说真的,一如既往的“老配方”。2 I+ t" \3 O/ a
( s" a" h# Q/ U5 x+ L7 z3 l它家最稳定的传统艺能就是:
4 z, o& ^+ c$ Q先把自己往死里贬。
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这次管理层又说:( L3 a+ v; U; }
1 X, j. [% i) ]2 g, X7 j! H6 F% x在未来一段时间里,拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势,还会有财务压力。不过呢,为了长远发展,短期利润我们继续往下砍。$ i% r$ u1 H6 i& K, u0 m, d! D
: s5 [' s1 q4 y5 F2 B1 @: }
你看,别人是各种吹牛抬股价,
; a5 e; R/ C. q8 o/ c6 q0 c; ^拼多多是亲手把股价往地上摁。4 n3 i5 ~% x$ r' s
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管理层话音刚落,股价果然又跌了。6 e# p+ g4 a8 u# {
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为了不让黄峥变成首富,他自己都下狠手。6 r2 e7 m% i1 ?. G7 o; _) O& B
) P; d6 [. h* H, Q Z* P! J. s——那业绩到底咋样?+ j, B, F; y# v; d( J
) O% a3 ~7 G8 ]4 Y7 _$ u老实讲,确实没有过去那么猛了。: Z B8 v$ E7 a3 ]* |# q; u
$ m5 H# k7 a7 _2 w: e8 Z0 B2 p! v9 h三季度拼多多收入1082.77亿,同比增长9%;
, D# ^4 T) ~- e. T净利润293.28亿,同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多,也正式从“高增长神话”,回到了正常速度。8 ?$ j( G- Q A3 G9 f
. `: T( L# m9 N6 k& n/ ]9 K它的收入主要两块:
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1 M$ \$ B: ?, ^% J& |6 E在线营销收入:商家打广告、买流量的钱/ t7 V! i4 H D( D5 \
" F+ \* f" m0 W* Z% k" Q交易服务收入:商家成交后的佣金
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但这两块的增速,从今年开始明显都慢下来了—— o+ g! c( ~5 t- N9 H4 M [
广告收入快跌破两位数增长;
- {+ k. e& V |* z佣金收入则一直是个位数。6 H. ^0 g4 C6 H& J% Y) s2 S8 v; j
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为什么?1 p- X. t: t- B1 O# F
6 Z( A8 T5 a, B3 T6 {; ~7 c猫姐总结了三种可能:$ C' s+ ]& E, f% A# X
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第一,TEMU模式变化 + 关税压力。: K0 d( V# F; e6 @
TEMU从全托管变半托管,又遇上关税、贸易摩擦,海外增速没那么激进了。, H- A* R1 x t: |! L" J- f
' w- E2 }; T) O+ o3 z) l& U第二,拼多多主动降佣金。
- ]% ?& c% Q8 v: g5 s9 y去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”,自己少赚了不少钱。( I8 z, R3 W' a" l
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第三,GMV本身没以前猛。
8 J$ Z$ p1 W2 x3 ~( I, E补贴力度变大了,但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ,数据从来不公开,但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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5 O l/ M% C5 g所以说,拼多多业绩不再炸裂,也算在情理之中。
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但真正让人震惊的,是它的赚钱能力。; k- v# |4 P) x& T, a9 v ^# P
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——你敢信吗?
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1 D d: \7 z$ V8 \3 S拼多多毛利率 56.7%,净利率 27.1%。4 f; p* }8 a# u6 B/ b
1 s; M* S4 H: w7 f" `3 m1 ~/ l/ e就是那种:
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5 v0 t9 J( M- z3 h100 块钱的生意,拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁?
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1 z$ o/ Z4 A; I |- H去年拼多多赚了 1124 亿;+ U& C- @+ q& D# A; R8 c
今年前三季度又赚了 748 亿。8 U1 d; {, C7 W- }: {, p$ e
: m$ W" Q: m8 X现金储备更夸张。' ^! H" T8 r1 i$ @
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截至 2025 年 9 月底,拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿!7 s* a+ \# b; j# a) z" k9 e( V
% Y* j: S3 s+ j7 K; z* h) q, V4 e) X是什么概念?7 p( c3 K! K+ ? i A& z7 O, G: }* j
0 Q ^3 e$ l# Z: @1 W% I8 p0 f阿里:2246 亿0 r3 w& H! S' _
京东:1253 亿
% O, T% C' R! v" e- K茅台:1869 亿" L; I5 k, |4 K( L$ l r; S, Y
1 F% |3 f6 f/ x& `3 }拼多多吊打所有电商,甚至快赶上腾讯了。
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# f% U+ @/ T/ _2 R5 O" Y换句话说:" v+ W A# o1 e2 u
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拼多多是妥妥的现金奶牛,而且奶特别多。" \9 C% h$ A/ r) M H4 S8 R; a
; N4 K# _ U5 |2 {9 H, @: C但最让人摸不着头脑的是——
- R: m' @+ a6 E; E' A当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU,3 [+ @# G j8 F4 q6 p c5 ~# H( {$ q
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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! Z# Z; g q/ m) i现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”, u% ^9 b! b! N" I/ i9 ^
拼多多这种“不争不抢”的状态,* ` f9 y+ w7 [" A/ K
反而像极了“高手蓄力”。9 W! L" n n V, a. B
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