拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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7 H) K2 i) H/ |9 O& X东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
! n7 i" w/ V  E唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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( n- ^; M3 p8 w1 j5 j没错，就是拼多多。

昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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8 Y) l/ T- Z  @/ y它家最稳定的传统艺能就是：
+ x$ g& `8 r4 F- Y先把自己往死里贬。

* d8 U% A1 e0 v5 }% ]3 V$ f  X这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
( S" Q) q  ^1 M" T, F% Z拼多多是亲手把股价往地上摁。
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+ W" D0 u; G& \& L; W管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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/ U# _$ c  u- O- |( f——那业绩到底咋样？
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老实讲，确实没有过去那么猛了。
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% x  @. L1 v5 o; ~+ \) J三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：

$ V5 O# h* e6 c2 U4 x) `在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？
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+ v2 o- Z6 A# r6 u. E7 C+ ?猫姐总结了三种可能：

0 D# f" a0 S% R# d: @6 h5 G第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
- F- A9 s5 k. A, l' c& C2 u1 s! |/ m5 gTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

& `' v' R$ A+ c- c6 _第二，拼多多主动降佣金。
- D! O; G3 }/ z# a# S# c3 h" L; M去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
4 R7 e$ ?' ?* f  J- o1 L补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

2 L) T$ Y& h; q& }2 ^. U. X; T但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

/ `7 G: G! w# R还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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( j: \- K8 q' @阿里：2246 亿
京东：1253 亿
. L, Y) r, ?# {4 z, }& G( G( V, ?茅台：1869 亿
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# u  R/ m' T8 x: t$ b拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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' S: r' Y, _& P1 n1 l, ~1 a8 h换句话说：

拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
4 d" ]3 |# g  p1 T, G. h就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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( @+ n  ~- Z4 q% B, R( A3 a现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了