拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

3 P; s! U- s0 {) Q2 H  w东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
& D7 V$ J, ]1 c7 w8 N: p0 A唯独有一家电商大厂，安静得过分。

没错，就是拼多多。

昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
- Z6 I/ I  J4 L! b% `; `0 [$ t  k先把自己往死里贬。
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6 g3 [% B% e3 W, v这次管理层又说：

$ n4 s0 q- I, g' M/ ]8 S; f* F在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

5 S* d6 ^! b7 e$ B3 G; m你看，别人是各种吹牛抬股价，
. o- A- O9 `$ d& j/ Y9 X拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？
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1 C) y9 R, e9 ?3 Q0 r2 b3 j老实讲，确实没有过去那么猛了。
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' u4 l- B; `& k  _+ z三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
: b- v, z" m9 m" ^净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：
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在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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; P5 F- D2 K3 W+ A3 O交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
, r# F/ y; R* X+ L! v- |广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？
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猫姐总结了三种可能：
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9 g% `+ O% x3 I; c) E5 ?3 z第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
: ~7 l, @: s" ~, {8 K1 x! }( l去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

( X/ }* v1 {  J+ X$ ?第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

1 Y3 o# J* p0 C  N" \3 t1 A0 {但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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3 `6 ]' X# Z0 v" h就是那种：
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. v3 K" o$ K" {  s' T100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。
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1 e; T# ~: {& g截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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) `, y; W6 V" `2 Y是什么概念？

: N6 S' W1 I7 |/ P. S6 o- B3 S阿里：2246 亿
京东：1253 亿
茅台：1869 亿

( \! a$ e& W# o  a' \  r7 Y拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

8 y; B* O! u# u7 p* I  B换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
; o! {& J  C7 o$ p* c" [/ N' K, K
' |* X4 U9 R7 b! O* Y但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

# `% o8 }  d7 n3 |4 j拼多多除了主业 + TEMU，
% D5 u6 z9 o+ G' A就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

: v) F& @; l6 w9 D1 s) ?2 i现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了