|
|
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有账号？立即注册
×
资本市场从来不缺故事，风口起来的时候，一个品牌几年就能飞天；风口没了，当初那些被寄予厚望的未来，一下就成了泡影。最终还是要看业绩说话。
5 ?& k. R& r3 Y4 P; x0 r
, f, }. f1 a: t: n2024年下半年开始，泡泡玛特、老铺黄金在港股又成了香饽饽。泡泡玛特甚至创过历史高点，巅峰时期总市值冲到4500亿港元，老板王宁的身家一度超过秦英林，成了“河南新首富”。
* \3 i6 ]5 m. A+ I
5 |/ y" U6 P, M$ R) a" h一开始很多年轻人把盲盒当成“社交货币”，尤其是 Labubu 在欧美爆火，被明星带动，一些稀有款、联名款动不动就炒到几万。泡泡玛特靠这个爆点算是顺利从“野蛮生长”阶段跨过去了，成为国际上都有名字的 IP 公司。; \5 y* Y1 d8 m! U; B+ v: f
' y o q, F9 y6 b+ r但这些光环没持续太久。
4 d& I+ o6 D8 X& S6 k1 d
! Q6 C0 B# G6 Z& \, G% n% Q6 y股价从高位往下掉了超过40%，市值蒸发两千亿，之前各种看好的机构，现在都沉默了。泡泡玛特的真正挑战，其实现在才开始。! d3 @/ \% \- m) J
9 p0 W2 F( [ K7 ^
“出海”救了泡泡玛特，但没法一直救下去
/ h$ |5 Q' j) o' m3 T) K- A9 Q) y5 `( X: t5 K8 u$ n! ^
泡泡玛特 2020 年上市那会儿，靠盲盒概念和业绩暴冲，市值上千亿。可盲盒热闹归热闹，太火就容易引监管，结果很快业绩掉速，股价最低跌到 9 港元。
* G1 ~. Z5 g3 Z5 {/ \" _
5 g8 [ j6 Z: n! K* H那几年资本都对它没啥信心了。
- @ t& p) z& }9 S2 w7 A2 ~
1 m4 J7 ]$ w+ l后来王宁把宝全押在海外市场上，没想到 2023 年海外爆发，让泡泡玛特又“复活”了一把。甚至有人说：“海外业务规模都快赶上公司上市前的体量了。”* R& J6 L ~+ [. d$ G, N
6 N! [1 O4 A1 Z; w/ [4 |" W可问题是——2 v3 h. ~& m J8 X$ G
, R2 x/ [ N; S8 q7 R% c T潮玩、IP，本身就是有周期的，火一阵不代表能火一辈子。9 s$ C% v# x- G
9 t* O# \ o2 ?1 S& P- }
名创优品也在海外很猛，这说明出海不是“技术活”，更多是踩中了时机。而现在海外市场越来越卷，要一直保持爆发性增长，难度比前几年高多了.
7 q3 J( `. Y5 W- X3 B0 y5 Q) D- f: h; l
所以未来泡泡玛特的增速，大概率会往下走。, _7 f* E9 f7 _2 z. D1 t0 R: W
2 d# F7 F. o: c* B; \
更关键的是：过去爆拉的股价已经把未来几年的增长预期都提前炒上去了。一旦增速掉了，股价就容易迎来“反向结算”。
/ C. x5 `, q3 |7 h1 E* x* e$ B, n; W- ]& r9 K+ ]
数据好看，但资本并不买账
1 }: l$ m. t$ k9 G" O, v5 O9 N, M
$ X* i$ n" h- e4 H, p- V4 J' A3 F三季度泡泡玛特的营收增长 245%-250%，乍一看很猛，可股价并没因此大涨，反而继续往下跌。. l) R9 w5 V. ~! L- P1 I, F
: E; Z: N0 k" g2 x* D为什么？0 f% S# T8 m, z ?+ e8 |, Q
3 K. b6 [, @: S5 c因为市场更担心增长高点已经出现，后面是回落。
0 _9 R1 ^0 m3 B) [( Z4 @! h/ v) A' w: `0 i% ?6 t
美国那边的线下销售、Labubu 新品的热度都开始降温，隐藏款溢价缩水一半，常规款直接跌到官方零售价以下。! j' ^( ^( `7 g1 u D
8 ], |" ~1 V5 ]) L# x$ s6 S
分析师也开始泼冷水：
4 c( Y! ]( j+ I& n+ p% O" o
) n1 \& V4 ]+ v, K r! J**伯恩斯坦说：**美国市场的增速已经明显降下来了
- F6 F' h8 e4 Q6 o f
# x5 t3 ` D; e1 e**摩根士丹利说：**明年起泡泡玛特增速会显著放缓，因为“跟风买潮玩”的那批消费者可能不会回来9 P$ X" q- t! p, v
( S2 ~2 _/ B v**德银说：**Labubu 从一个月产 1000 万提到 5000 万 —— 玩具这种东西，一旦太容易买到，热度很容易掉/ Q8 y( o* I4 b% |% ]
, H1 |4 c9 E1 h: Q
更狠的是德银一句话——- C8 f5 y, t8 C5 D! R
“泡泡玛特正在遭遇可获得性悖论。”, x& B+ v% K2 j# R+ `1 J8 o8 n
（意思就是：东西太多=不稀缺=不酷=不值钱）
' [4 x7 k. p( z! K7 i
- \6 w& a, S, N" ]3 Y4 D- }3 `, m- h未来最大的风险可能不是竞争，而是“增速崩”
& w" a; w* n" v6 ~
1 w$ _3 `0 \5 ]侃见财经的观点很简单：
5 E9 G2 ^2 t% k( N" i4 c+ i6 O; Z: T% i& }& Q q( v) L* a2 A2 G6 q3 q j
Labubu 热度一旦过去，海外增速掉下来，股价就有可能迎来新一轮重估。
, q4 u. v; m5 I- ~8 V4 T- a @5 l6 P
而且上一次暴跌是业绩掉了，这次的风险更大，因为：: Q9 [" [4 P7 k- E/ ~5 X, z
( N! O" L% v8 V, W8 N8 X4 K
估值已经被提前透支
8 U( {2 {3 a; e' y
5 v( x2 @9 [# N% t$ o机构已经大幅减仓1 M. O, ^( I" I5 F. t
, Y% |# D. m! O. L% u4 c潮玩 IP 的周期性比一般消费品更明显
P8 r: h9 ~3 a7 z0 a4 L
^' R& Y2 J. k* W: p要是海外市场失速，泡泡玛特可能迎来“业绩和股价双杀”。; q% T4 a7 k, E
6 ^! b* ^1 [" z; K所以，对于投资者来说，现在盲目乐观不太现实，反而应该更谨慎地盯着后续业绩。
( F& B0 L/ A) q1 A8 Y
2 \0 J' |7 Y# D+ S0 A |
|
发表于 2025-12-11 10:03
发表于 2025-12-11 10:19
