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最近比特币一路往下砸，结果就在大家以为“大户是不是在跑了”时，一个老熟人突然跳出来——Strategy Inc.（以前的 MicroStrategy）又出手大买。$ U; ^% _) Y7 y" B
2 [" {; c w$ g/ m01｜Strategy 逆势买入8000多枚比特币
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: I G9 C) e4 ? _这家公司最擅长干的事就是砸大钱买比特币。最新披露，他们上周一口气扫了 8178 枚 BTC，花了 8.356 亿美元，平均价差不多 10.2 万美元一枚。
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这是他们今年七月以来最大的一次买入。2 {8 V$ y c: H5 A2 e
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买完之后，他们一共囤了 649,870 枚 BTC，账面价值大约 617 亿美元，平均成本 7.44 万美元左右。外界说他们趁回调偷偷出货，董事长赛勒（Michael Saylor）直接否认，意思就是：“我们只买不卖，HODL 永不松手”。* [& V* j* @7 @' G e) t5 [
) n5 x3 _. q& `% y. k然而比特币周二还在跌，最低一度打到 90421 美元。Strategy 的股价也没好到哪去，跌了 2% 多，总市值 560 多亿。
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问题是什么呢？现在Strategy 的股价已经越来越接近它的比特币实际价值——也就是说，这只股票的“杠杆 + 想象力溢价”正在快速缩水，抄底成本变大、风险变高。1 M: h3 v3 v* |9 d( I8 M F
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02｜Strategy 股价狂跌，溢价腰斩
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他们的 mNAV（用来衡量股价溢价的指标）从 2.5 多一路掉到 1.2 左右，基本腰斩。要知道当年这溢价可是 Strategy 最重要的“护城河”。没有溢价，就没办法靠卖股票继续买比特币。7 D& R% s4 ~3 [3 E
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自从 2020 年开始囤 BTC，他们股价涨了 15 倍，比标普 500 强太多。但最近从最高点已经跌了 57%，今年单年跌了超过 32%。
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: b( I# L. B2 u' T9 a比特币同期只涨了 0.4%，等于是股票远远跑输它所押注的资产。, @4 a1 `" w( D' \0 f( r
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为了继续买币，Strategy 之前靠卖普通股、可转债、优先股，现在甚至跑到欧洲发行永续优先股。上周他们刚融到 7 亿多美元——是原计划的两倍。
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不过问题来了：这一套玩法本质上就是靠“持续有人接盘他们的股票/债券”，信心一弱，链条就会松。
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03｜黄金派彼得·希夫又来开炮了7 d, r7 T' Z" E( I6 }! x
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老对手彼得·希夫（黄金多头里的头号比特币黑粉）又跳出来开喷，说 Strategy 这套商业模式根本就是“包装精致的骗局”。简而言之：高利息优先股看着香，但长期根本付不出来，一旦没人买，新债接不了旧债，就会进入“死亡螺旋”。
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% n, ^0 m, A0 T他甚至直接放话：Strategy 会破产。
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然后他又cue了赵长鹏，约他辩论“比特币 vs 代币化黄金：谁更像货币”。赵长鹏还真回复说愿意辩。! u0 U# Z( c& B
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不过也不是所有人都认同希夫的观点。Arca 的投资总监 Dorman 就反怼说，很多人根本没搞懂 Strategy 的资产负债表，而且赛勒自己持股 42%，外人没可能发动恶意收购，现金流也足够支撑他们的利息支出。
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$ K3 R% l( q& J- w! O( H一句话：支持者认为 Strategy 这不是庞氏，是强信仰 + 强资产；反对者认为这是庞氏，只是规模大。
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6 R( s9 a% h1 `4 s8 q% w: F1 R04｜整个加密市场也在发抖：短短几周蒸发 1.1 万亿美元
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最近加密货币整个市场都在恐慌。
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/ {1 B( v! w% Z+ X1 Q2 X# J; m几周内有 1.1 万亿美元直接跑出市场，比特币从 12.6 万美元高点跌到 9 万附近，市值蒸发了 6000 亿。( ^. F, d/ c3 o+ W0 K
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原因很多：# j1 q' M) _5 s# V" h. x" v/ b
$ i1 |9 _+ o0 G+ v# o9 n特朗普“打造美国加密大本营”的期待退潮: n3 m) b5 y0 n' D
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市场开始担心美国经济数据和停摆后的统计冲击
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; y$ r: b& W; u$ p7 C零售投资者不想再经历一次 50% 暴跌# `/ l! U9 e& u. n. C4 y
/ J$ x- l8 \& w: y7 @情绪直接从“狂热”变成“不要了不要了我先跑”/ X9 Y% W2 L. P" [5 R D
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分析师认为 88,000 到 90,000 美元可能是关键支撑，但现在市场情绪太差，能不能稳住还不好说。
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发表于 2025-11-19 08:27
发表于 2025-11-19 10:42
